建设早期投资信用 引领VC行业创新发展

2017-07-13 中华网投资

中国证券投资基金业协会会长洪磊近日在“创业投资及早期投资百人论坛”上表示,“私募基金是我国资产管理领域唯一不设行政许可、没有牌照管理、依靠行业自治建立规则声誉的行业。”

在此背景下,随着“双创”进程深入推进,财税金融政策不断优化,早期投资、创业投资(VC)讲述着又一个“春天的故事”。

统计显示,截至2017年6月30日,已在基金业协会登记的创业投资管理人为989家,已备案创业投资基金2966只,实缴规模4911.41亿元,创业投资基金存续数量与规模较2015年末分别增长100%、107%。

自律管理经历三大阶段

在这一过程中,多层次资本市场建设和IPO常态化为创投基金发展提供了有力支持。数据显示,2016年1月至2017年3月,在协会备案的创投基金退出项目953个,退出本金93.16亿元,实际退出金额245.22亿元,平均投资期限38.5个月,平均回报率163%。

“一大批创新型、科技型‘明星’企业在早期投资、创业投资的支持下迅速成长,行业人才素质、专业化水平、社会影响力与国际化程度不断提高,推动供给侧结构性改革的战略价值凸显。”洪磊对此表示。

不过,这样的成绩并非一蹴而就。在业内人士看来,2014年以来,私募基金登记备案经过了三个发展阶段。

第一个阶段是2014年2月7日至12月22日的类牌照管理阶段。由于向私募基金管理人发放了带有“金融机构”字样的登记证书,形式上带有了行政许可色彩,部分机构借此非法增信,个别机构甚至以私募之名行非法集资之实。

第二个阶段是2014年12月22日至2016年2月5日的全口径登记备案阶段。由于无门槛的登记备案吸引了大量背景各异、主业模糊或没有明确展业目标的机构和个人申请登记,行业机构数量呈爆发式增长,导致行业良莠不分,甚至兴起“倒壳”之风。

第三个阶段是2016年2月5日至今的注册式规范发展阶段。以2016年2月5日发布的《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》(即“二五公告”)为标志,启动了对已登记机构的清理工作,加快推进自律规则体系建设,从登记备案源头开始,全面规范展业秩序和信用环境,依靠市场化、法治化走规范发展之路。

事实上,“二五公告”实施后,先后有近1.3万家无展业意愿的私募机构被注销,但从产品数量和管理规模上看,行业发展热情并未受到影响,优胜劣汰效果显著,行业环境得到净化,社会形象得到提升。

“回顾这段发展历程,让我们更加清醒地认识了行业自律管理的内涵,坚定了走现代行业治理之路的信心。”洪磊表示。

信用制衡依靠三重博弈

信用是一切金融服务的基础。在洪磊看来,基金业协会致力于推动私募行业建立市场化信用机制,摆脱对行政许可和政府增信的依赖。依托自律规则体系,行业机构和从业人员将具有自主的信用记录与公信机制,其基础则是信用制衡三重博弈。

一是在登记备案环节,以法律意见书为载体,私募基金管理人与中介机构的相互博弈。

二是在基金募集环节,以基金合同为载体,管理人与投资者的相互博弈。

三是在投资运作环节,以信息披露为载体,资本市场买方与卖方的相互博弈。

在此过程中,基金业协会的工作重点是提供透明的登记备案标准、明确的行为准则和有效的事中事后监测处罚,保障市场主体之间的博弈秩序和博弈环境,让市场主体行为真正回归市场,让私募基金管理人关注的焦点从监管部门回到自身信用声誉、客户利益和实体经济需求上来。

“早期投资和创业投资从源头开始推动实体经济创新发展,与并购投资、证券投资共同构成全周期资本形成链条,是资本市场的重要组成部分。”洪磊坦言,社会对早期投资、创业投资有很多认识上的误区与偏见,一些政策还没有充分照顾到早期投资、创业投资的内在特征与发展需求。

据悉,基金业协会下一步将加强专项服务,全力推动早期投资、创业投资更好地服务于创新创业和实体经济。“协会已经成立了私募基金服务部,随着人员逐步到位,各项服务工作将渐次展开。”洪磊表示。

引领发展六大举措

一是发挥专业委员会行业治理价值,树立行业规范发展新形象。事实上,早期投资专业委员会和创业投资专业委员会是基金业协会最新成立的两个专业委员会,代表了我国早期投资和创业投资的核心竞争力。

二是在登记备案中全面落实基金法要求,推动“三类股东”问题妥善解决。所谓的“三类股东”,即契约型私募基金、资产管理计划和信托计划。

“由于私募产品接受规范监管的时间较短,各类私募产品真实形态复杂,明股实债、变相融资问题,层层嵌套、持有人权利不清问题,普通合伙人与有限合伙人职责错位问题等多有出现,如果违背基金法的诸多行为得不到规范,自然也很难享有基金法提供的支持和保护。”洪磊认为,解决之道在于从登记备案开始,严格按基金法要求规范私募基金运作管理,保证机构产品信息规范透明、真实有效,在此基础上推动“三类股东”问题妥善解决。

三是引导行业专业化管理,以“大数据”服务落实行业优惠政策。

四是加强资源对接与政策沟通,营造行业发展的有利环境。

五是优化从业人员管理与培训,持续提升行业专业化素养。

六是完善市场化信用机制,以社会公信保障行业基业长期健康发展。

借助统一的信息报送标准,建立“募、投、管、退”完整信息积累,进而建立机构、产品、人员等多维主体的信用、业绩档案,通过社会公示,实现诚信激励与失信惩戒并举,建设行业社会公信。

“近期,协会正在积极研究私募证券类会员机构经营的稳定性、专业性、合规性、信披度等4类12项指标,探索私募会员机构积累个体信用的标准,将其逐步推广到整个行业,全面落实信用档案与信用管理,以社会公信推动基业长久发展。”洪磊表示。

打印 推荐 编辑:王沅 来源:金融时报

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