股权投资新机构“精而小” 因地制宜优选投资领域

2017-10-12 中华网投资

近几年,国内股权投资市场不断升温,政府为引导股权投资市场健康发展,颁布了一系列法规政策加以扶持和监管。同时,在“双创”及其他政策的影响下,一大批优质的初创企业得到越来越多投资机构的关注与支持,资本市场的活力也由此得到进一步提升。

相较于老牌投资机构,新机构团队较为年轻且拥有扁平化的管理机制和高效的决策机制,这一特点使得新机构能够精准快速捕获“风口项目”,实现“明星项目”的成功部署以及项目后续融资的人气积累。

在“双创”及其他多项政策的影响下,近几年,股权投资市场得以持续升温,有限合伙人(Limited Partner,简称LP)数量和可投资本量快速增加。据清科研究中心统计,2017年上半年,股权投资市场募资总额近4481.3亿元,相对应的投资总额为3839.2亿元,分别远超2012年全年的2177.9亿元和1704.8亿元。

在此背景下,近年来,从事股权投资的机构借此良好的创投环境契机崭露头角,打造属于自己的品牌。那么,国内股权投资市场近几年如何助力股权投资新机构的发展?面对不断涌现的机构投资者之间的竞争,新机构又以何种投资策略应对?

多数新机构来自老牌投资公司裂变

近几年,国内股权投资市场不断升温,政府为引导股权投资市场健康发展,颁布了一系列法规政策加以扶持和监管。同时,在“双创”及其他政策的影响下,一大批优质的初创企业得到越来越多投资机构的关注与支持,资本市场的活力也由此得到进一步提升。

2014年和2015年,国内创新创业氛围浓厚,同时新机构设立数量逐步攀高。不过,2016年至今,监管政策趋严,如基金业协会发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》等政策,以加强私募基金行业自律管理。在此情况下,2016年全年新机构设立数量呈现较大下滑。据统计,2016年新成立机构1889家,较2015年下滑明显。

从新成立机构地域分布情况来看,北上广浙地区领先。2006年至2017年上半年,广东以2434家新机构数量力夺第一;上海、北京和浙江等地区紧随其后。

从新机构设立者分布情况来看,主要分为四类。首先是由老牌机构精英和骨干构成,他们选择自立门户,打造新品牌;其次是连续创业者,其对企业业务的理解相对较深;再次是大企业投资部门的重构;最后是跨界投资人,如文体娱乐明星为新机构设立注入新生力量。

在政策扶持与市场热情高涨的背景下,股权投资市场迎来了良好的发展契机,众多新机构成立并崭露头角。清科研究中心近日发布的《2017年中国股权投资新机构投资策略研究报告》(以下简称《报告》)显示,国内多数新机构由老牌机构裂变而来,高管层离开“老东家”设立新机构主要是由于在话语权与利益分配机制等问题上未达成共识。新机构的高层管理者大多蛰伏于一线投资市场多年,积累了丰富的项目资源、人脉资源以及投资经验,且拥有优异的投资业绩。

新机构 “精兵”团队平均10人

“传统大型VC/PE机构的激励机制具有一定的局限性,投资团队所获退出收益分成较低,其拥有股权分配资格的比例并不高,且股权激励往往局限于核心管理团队范围内,也导致高层管理者离开‘老东家’设立新机构。”业内人士表示。

而相较于老牌投资机构,新机构团队较为年轻且拥有扁平化的管理机制和高效的决策机制,这一特点使得新机构能够精准快速捕获“风口项目”,实现“明星项目”的成功部署以及项目后续融资的人气积累。

事实上,股权投资市场的持续升温以及LP可投资本量的快速增加,为新机构数量的攀高提供了充足资金。业内人士表示,此类新机构在成立初期即可获得众多LP的青睐,资金募集并不会成为新机构踏出新征程的“拦路虎”。据清科研究中心统计,LP数量由2012年的7511家增加到2017年上半年的18987家;可投资本量由2012年的1283.52亿元激增至2017年上半年的71510.40亿元。

在投资策略上,新机构建立后会延续老牌机构的投资风格与投资策略,但新机构管理层会根据自身的资源择优选取团队擅长的投资领域进行精耕细作,逐步将新机构打造成为该细分领域的领军人物。新机构内部结构“精而小”,团队成员拥有更多话语权,能够追随市场变化及时调整机构发展方向和投资策略。

根据基金业协会统计数据,2007年及以前的老牌投资机构平均团队人数为32人,而成立5年之内(2013年至今)的新机构平均团队人数则为10人,投资团队体现出“精兵”趋势。

业内人士表示,一般情况下,老牌投资机构设有投前和投后部门,人员配备较为充足,分工较为清晰。新机构人数有限,基本以投资团队为主,实行投管一体化发展,部分合伙人都会专注于一线投资。

投资另辟蹊径深耕垂直领域

股权投资市场瞬息万变,如果“新生儿”没有自身发展特色便很快就会被淘汰出局。在此情况下,各家新机构只有不断创新发展,形成具有自身特色的投资模式。

《报告》显示,如华盖资本深耕于医疗健康、TMT和文化领域,成立3年已有两家被投企业实现IPO。峰瑞资本创造出具有自身特色的管理模式,并调动所有可能的资金、技术和资源,投资优秀创业公司。新机构中的“黑马”高榕资本专注于TMT行业初创期和成长期投资,截至2017年4月,高榕资本所投企业估值超过10亿美元的已经达到8家,此外,高榕资本已经在7个项目上实现了成功退出。

展望今后发展,随着政府引导基金、母基金、上市公司和险资机构等的不断涌入,国内股权投资市场竞争势必更加激烈。清科研究中心表示,为确保自身竞争地位,新机构在提升自身专业能力的同时,还需注重实现团队成员的多元化和投后管理体系的逐步建立;“创业者+投资者”的双向深度融合与投资文化的逐步渗透将是这一需求的显著体现。

此外,在宏观经济仍处调整转型期、供给侧结构性改革持续推进的背景下,越来越多的产业被激发出内生动力,产业结构的不断升级推动着并购浪潮的迭起。并购作为企业扩张和升级的便利途径,将发挥越来越重要的作用。

“并购退出加速新机构资本循环,在提高资本运作效率的同时,帮助机构解决退出时间不确定性的问题。”《报告》指出,产业升级如火如荼,多数新机构有望借助产业升级的“东风”弯道超车,不断提高并购退出的占比,实现退出收益的增长和品牌影响力的扩散,新机构可借此契机在股权投资市场赢得一席之地。

打印 推荐 编辑:王沅 来源:金融时报

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