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理财收益调头资金价格回落 多重压力七月压顶

2017-07-10 中华网投资

本文首发于微信公众号:券商中国。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

 

年中考核一过,“跪借”的资金交易员少了,出钱的金主明显多了。事实上从六月下半旬开始,流动性就已经没有此前预期的紧张,同存价格回落就是一个有力表现,这也就是为什么有交易员大呼“我过了一个假六月”。

目前对流动性较为宽松的佐证是,Shibor已全线走降多日,最近一个交易日隔夜品种利率创近三月新低,7天期利率则创近两个半月新低。

资金面的充沛同时传导到了银行理财上:7月第一周,银行理财收益率小幅回落,同时期限与收益打破“倒挂”,重回正相关。

但7月份流动性面临的压力不容忽视,缴税压力、MLF到期、国泰君安证券转债资金冻结都是其中的不确定性。

资金真的有了底气?

普益标准昨天发布了上周的银行理财周报,高度总结这份报告的核心,就是年中大考一过,占据主要规模的保本型银行理财产品收益率下降(封闭式预期收益型产品收益率也在下降);高收益理财产品发行量减少;利率与期限的倒挂被打破,重回正相关。

普益标准将上月理财产品收益率的跳涨归纳为“季节性上涨”,并预测过了年中关口之后,银行短期资金压力将会明显减轻,本月银行理财收益可能会小幅回落。

决定银行理财收益率的关键因素,是资金面。央行昨日就将连续十一日暂停公开市场操作的原因归结为“对冲政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素后,银行体系流动性总量仍处于较高水平”,且还在上周净回笼了资金共计2500亿元。

DM金融平台称,昨日上午交易员已经在报价平台上“减点求收”隔夜资金(即减价融出资金),并用“供需平衡”来形容目前的市场交投。

衡量资金面的一些主要指标,Shibor、银行间质回加权利率等,各品种全线走降低;另一些辅助推测指标,如同业存单的发行利率,也从高位继续回落。

 

DM金融平台监测的数据显示,线下资金报价也处于低位:国股行的季内资金报价继续小幅下行,昨日报出的14D资金价格下降7.5BP,1M期下降9BP;城商行与农商行的季内资金报价方面,昨日1M期下行6BP,3M-1Y期小幅下行2-3BP。

 

理财收益调头,资金价格回落,资金真有底气?多重压力七月压顶

 

DM金融平台监测的数据显示,线下资金报价也处于低位:国股行的季内资金报价继续小幅下行,昨日报出的14D资金价格下降7.5BP,1M期下降9BP;城商行与农商行的季内资金报价方面,昨日1M期下行6BP,3M-1Y期小幅下行2-3BP。

更值得一提的是票据市场的表现,一名股份行票据中心负责人称,本月以来,大行、股份、城商、三农久违地一起加入了收票行列,即愿意出钱买票。他甚至指出,农行、邮储、兴业、招行、平安就是其中的收票大户,且半年期国股、一年期国股最后的实际成交利率都联系几日下行若干个BP,目前在一年期的在4.60%左右。

有大行金融市场部人士对记者笑言,央行应该比较满意金融市场近期的运转表现:因为流动性控制在合理水平,并且去杠杆有了初步成效(同业理财的收缩就是效果之一)。

多重压力七月压顶

各路分析人士对资金面走向的判断,都提出了7月中旬会是一个节点。

中银国际、中信固收和兴业研究此前发布的三份研报,大同小异地提出了如下原因:

1. 月中前进入季度缴税期,这将导致7月财政存款上升,银行体系流动性相应减少;

2. 截至昨日央行连续11个交易日暂停公开市场操作,下周逆回购余额即将触底;

3. MLF巨量到期;

4. 地方债发行缴款超3000亿元;

5. 70亿元规模的国泰君安可转债已在昨日于网下申购;中国石化(600028,股吧)可转债可能会在下周发行。

五重作用力在前,分析人士也都倾向于认为,央行应该最晚要在7月中旬这个时点重启逆回购操作。

值得一提的是,今年的《中国金融稳定报告(2017)》,把去年的货币政策表述“继续落实稳健的货币政策,有效支持实体经济发展”,换成了 “坚持货币政策稳健中性,为经济发展营造良好货币金融环境。”

“稳健”变作“稳健中性”该怎么理解?央行副行长易纲此前回应:中性态势就是不紧不松。而要达到易纲说的货币市场“不紧不松”,可以预计的就是央行大概率会在几重压力袭来的7月中重启逆回购了。

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